我们的剖析与判别：
1、“十二五”是我国环保行业的黄金开展期。我国污染减排规范进步，需求不时加大环保投资。我国“十二五”环保规划请求，到2015年城镇生活污水和渣滓均匀处置率将不低于80%，工业除尘均匀排放浓度将降低40%，非电力行业将严厉执行脱硫规范，电力行业开端执行脱硝规范。我国环保工作将开端走污染物总量、浓度和多指标同时控制的管理道路。在“十二五”期间，我国环保投资将至少有3.1万亿，将来5年复合增长率为15%-20%，环保产值到2015年有望到达GDP的7%-8%。我们以为，倡议在环保产业高速生长的起点上，投资重点细分行业。
2、细分行业各有投资时机，固废处置产业时机更大。我国固废处置设备严重缺乏，将来5年将进入建立顶峰期。目前在建生活渣滓处置厂有700多座，2011年生活渣滓处置设备需求量宏大。污水处置产业投资时机在于行业整合加快和深度处置推行。大气污染管理产业的投资时机在于设备更新换代、非电力行业脱硫、电力行业脱硝。环保扶持政策出台和污染处置费上涨是投资催化剂。
3、环保运营行业估值稳定，环保设备行业估值弹性大。环保产业链下游的运营行业属于公用事业，存量资产业绩增长稳定，我们以为环保运营行业2011年合理估值程度为25-30倍市盈率。环保产业链上游的设备行业生长性和投资报答率高于下游运营行业，我们以为环保设备行业2011年合理估值程度为40-50倍市盈率。另外行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长，我们以为能够给予重点公司估值溢价。
投资倡议：我们倡议投资具有高生长性、资产注入预期同时估值平安边沿较高的上市公司：桑德环境、碧水源、龙净环保。
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